本文开始：期间周报 作家：闫晓寒

5 月 15 日，农业龙头大败农（002385.SZ）召开 2025 年年度股东会，期间周报记者以投资者身份参会，记者在股东会现场看到，今日前来参加股东会的投资者未几，大败农董事长莫云、董事会文书尹伟等公司高管出席了股东会。

本年 2 月，大败农首创东谈主、董事长邵根伙因病消除，这次公司股东会由新任董事长莫云主抓召开。生猪价钱抓续走低、大败农利润转亏、公司股价较为低迷之时，换了新舵手的大败农畴昔在计划方面的举措和蓄意也成为一众投资者重心温雅的问题。

关于公司畴昔蓄意，莫云端示，"咱们畴昔集聚焦主业。旧年种业包括生物育种增长格外高；饲料业务是公司底盘、亦然咱们的现款流，现在计划格外正经。"

期间周报记者以投资者身份就现时猪价发达及本年猪价走向与莫云推敲，她示意现时生猪行业全体滋生界限较大、供给较多导致猪价处于低位，生猪去产能需要一个经由，但本年猪价何时触底很难预测。

"咱们阅历了大齐次猪周期，也曾作念好了充分准备，而况大败农有种业和饲料的对冲，这两伟业务齐是盈利的，比单一的生猪滋生企业会好许多。"莫云端示。

本年以来"菜比肉贵"风光激勉平凡温雅，生猪产能调控策略进一步收紧。近日，农业农村部印发《生猪产能轮廓调控实施有蓄意（2026 年改进）》，设定宇宙能繁母猪平时保有量知晓在 3750 万头傍边，较 2024 年 2 月 3900 万头的平时保有量酌量进一步下调。

莫云端示，"现在咱们已看到总的调控有蓄意，但还未具体到各家企业的减产酌量。"

图源：图虫创意

4 月猪价仍未止跌

本年以来，猪价抓续走低。阐明大败农发布的 4 月商品肥猪销售情况简报，本年 1 月到 3 月，其商品肥猪价钱辞别为 12.48 元 / 公斤、11.33 元 / 公斤、9.87 元 / 公斤。

大败农在本年一季度出现损失。大败农 2026 年第一季度讲明显现，当期其包摄于上市公司股东的净利润为 -1.75 亿元，而 2025 年同期为 1.34 亿元。

这是大败农结合第二个季度出现损失。

2024 年生猪行业迎来蓦然高潮行情后，大败农扭亏为盈；但 2025 年三四季度启动，猪价又参加下落通谈，大败农在 2025 年第四季度再度出现损失。大败农 2025 年度讲明显现，第四季度，公司包摄于上市公司股东的净利润为 -8.99 亿元。

本色上，大败农的生猪滋生资本水平在业内已处第一梯队。在此前的投资者推敲会上，大败农示意，NBA篮球投注app官网下载3 月底，公司控股单元育肥猪扫数资本略高于 12 元 / 公斤。参照行业内资本较低的牧原股份，本年 3 月其生猪滋生资本降至 11.6 元 / 公斤。

与多家头部猪企相同，大败农的生猪滋生板块损失，或更多来自市集供需影响。

在生猪产能围聚开释、出栏量大幅增多，而末端需求偏弱的布景下，本年一季度生猪价钱不停下探，低点跌至近 15 年新低，生猪滋生行业全体堕入深度损失。本年一季度，牧原股份（002714.SZ）和温氏股份（300498.SZ）两大行业巨头损失均杰出 10 亿元，新但愿（000876.SZ）、正邦科技（002157.SZ）损失额辞别杰出 8 亿元、4 亿元。

在供需对抗衡的近况下，现时的生猪产能去化又呈现幅度小、节律慢的特征，且期间拉得更长。这背后，中枢原因或是猪周期变了。

生猪产能编削的幅度和节律，凯旋决定生猪供给和猪价走势。昔时，国内生猪滋生界限场占比拟小，散户孝敬了更大的生猪滋生界限。散户资金技艺相对较弱，行业一朝产生损失，hg真人游戏官方网站生猪产能去化能够快速鼓舞。

举例 2018 年傍边受非洲猪瘟影响，国内能繁母猪存栏量速即下降。阐明卓创资讯数据，自 2018 年 8 月至 2019 年 9 月，能繁母猪累计减少 39.40%；2023 年 7 月启动，前期产能多余、猪价抓续低迷导致行业深度损失，直至 2024 年 4 月，不到一年期间能繁母猪存栏累计减少 6.67%。

但近几年，生猪滋生行业界限场占比越来越高。即便遭遇行业阶段性损失，资金实力更强的头部企业或也不会放浪减产。同期，如今各大头部猪企滋生时期迭代升级、坐褥终结大幅升迁。这意味着，即便能繁母猪存栏有所减少，其对应的生猪供应量并未同比例下降，进一步减缓了去化幅度。

2024 年 10 月启动的这轮猪周期，行业从 2025 年 7 月逐渐参加产能去化阶段，但适度本年 3 月，能繁母猪存栏量累计仅减少 3.41%。对比前两轮产能去化经由，能繁母猪存栏量减幅或还未到底。

本年 4 月，猪价仍未出现止跌趋势，当月大败农商品肥猪价钱为 9.00 元 / 公斤，销售数目和销售收入辞别环比下降 4.76%、15.78%。

卓创资讯瞻望，本年三季度生猪产能去化将抓续鼓舞，行业供需冷静栽种，短期内生猪产业将不竭处于底部编削周期，生猪价钱大要率看护低位颤动趋势，难以出现快速反弹。

畴昔聚焦主业

大败农以饲料业务起家，2001 年建树金色农华，参加种业；2016 年发展养猪创业。现在其所处行业主要围绕作物科技和动物科技两条干线，波及种业、饲料、生猪滋生和疫苗动保等业务板块。

大败农以饲料业务为主要营收开始。2025 年，饲料产物为大败农孝敬了 63.48% 的营收，养猪产物的营收占比为 22.63%，种业产物营收占比为 5.25%。

昔时几年，大败农三大主要产物全体完好意思增长。年报显现，2020 年至 2025 年，大败农的饲料产物收入从 165.9 亿元增长至 184.85 亿元；养猪产物收入从 38.0 亿元增至 65.90 亿元；种业产物收入从 4.1 亿元增至 15.28 亿元。

2025 年，大败农的饲料和养猪业务销量增长，但或受市集环境及猪价波动等身分影响，盈利水平下降，饲料产物营收也出现下滑；当期其种子业务的销量、收入和净利润均完好意思增长。

大败农在 4 月的投资者关联步履中示意，2025 年，饲料板块创利杰出 4 亿元，生猪板块包摄于上市公司股东的净利润约损失 2000 万元；种业板块中，惯例种业的归母净利润约 1.8 亿元，同比增长 90% 以上。

本年一季度，大败农的饲料产物收入规复增长，同比增长 13.8%；而生猪（控股公司）收入同比减少 2.8%；种业产物收入同比减少 1% 傍边。

在上述股东会上，一位投资大败农多年的老股东对公司今后的蓄意向莫云发问。莫云端示，集团一直以来以科技鼎新驱动，畴昔会不竭在科技鼎新方面发力，公司已在生物育种方面布局 20 年，本年启动营业化，进行大界限实施。

阐明此前的投资者关联步履，2025 年大败农的惯例种业业务中hg真人游戏官方网站，玉米、水稻、大豆等食粮作物种子统统销售数目杰出 6000 万公斤，同比增长超 16%。公司瞻望种业产物 2026 年在上年基础上小幅度高潮。